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북한리스크가 한국 주식시장에 미치는 영향에 관한 사건연구

An Event Study on the Effects of North Korea Risks on South Korea’s Stock Market

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저자 이인호, 유시용
소속 및 직함 중앙대
발행기관 한국파생상품학회
학술지 선물연구
권호사항 22(2)
수록페이지 범위 및 쪽수 251-284
발행 시기 2025년
키워드 #북한리스크   #사건연구   #효율적 시장가설   #누적초과수익률   #변동성   #이인호   #유시용
조회수 4
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초록
한국 주식시장은 개장 이후 현재까지 북한리스크를 가지고 있다. 본 연구는 사건연구방법론을 사용하여 북한리스크가 한국 주식시장에 미치는 영향을 실증적으로 분석하고, 효율적 시장가설이 성립하는지를 간접적으로 검증하였다. 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 대부분의 사건에서 북한리스크로 인한 누적초과수익률 변화가 통계적으로 유의하였고 효율적 시장가설이 성립하는 것을 확인할 수 있었다. 특히 1차 핵실험과 3차 핵실험의 경우 사건에 대한 정보가 시장에 미리 반영되는 특징에 맞게 사건 전 누적초과수익률이 상승 또는 하락하는 모습을 보였다. 그리고 사건이 발생한 후에는 모든 정보가 충분히 반영되어 누적초과수익률의 변화가 이전보다 줄어드는 모습을 확인할 수 있었다. 갑자기 발생한 사건의 경우에도 사건이 발생한 이후의 누적초과수익률의 변화가 통계적으로 유의한 값을 나타내며 시장이 새로운 정보에 효율적으로 반응하는 것으로 나타났다. 특히 남북경협주의 경우 예고없이 발생한 연평도 포격, 김정일 사망과 같은 사건이라 할지라도 사건 전부터 통계적으로 유의한 누적초과수익률을 보여 사건과 관련된 정보가 미리 시장에 반영된 것처럼 보였다. 이는 준강형(semi- strong) 효율적 시장가설을 검증하는 사건연구에서 내부 정보까지도 반영하는 강형(strong) 효율적 시장가설을 일정 부분 검증하는 것이다.
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